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        六角鋼降息過程將會持續推進

          原標題:“降息”意外落空,中國央行按兵不動!今日共釋放3000億流動性!5月LPR報價料持平

          5月15日,央行開展1年期“麻辣粉”(即MLF,中期借貸便利)操作1000億元,維持2.95%利率不變,當天無逆回購操作。同時,15日也是央行年內第三次降準第二批落地的日子。15日央行共投放流動性3000億元。

          就在5月14日,有2000億元MLF到期,但央行并未續作。而今日發行的MLF規??s量,且MLF利率也并未下調,“降息”預期落空。專家預計5月LPR大概率保持不變。

          5月14日,央行按兵不動,MLF到期未續作,而15日MLF利率也沒有下調。央行出乎市場預期的操作在多位專家看來,是由于市場流動性持續處于寬松狀態,市場對于降息的需求并不迫切。

          “此次MLF的投放恰恰體現了保持銀行體系流動性合理充裕的政策導向。受疫情影響,貨幣政策寬松幅度加大,進入2月以來間流動性大幅增加,DR007自2月以來持續大幅下降,3月達到歷史低位,并維持低位至今。此次MLF的投放更多的是對沖MLF到期,甚至有適當收回流動性的潛在考慮?!碧K寧金融研究院高級研究員陶金告訴《國際金融報》記者。

          市場資金價格也充分反映了目前流動性的充裕。5月13日,DR001盤中報0.54%,為歷史新低,并已連續一周維持在1%以下。因此,央行公開市場已連續30個工作日無逆回購操作。

          同時,沒有如預期的“降息”也有出于保持政策利率穩定的考量?!懊涝?月份以來持續回漲態勢,包括人民幣在內的非美元貨幣面臨壓力,人民幣對美元呈現下降走勢,所以政策利率要保持相對穩定?!泵裆y行首席研究員溫彬說,另一個原因是通脹率在2月份出現拐點,CPI連續下行,MLF進一步下調的動力不足,所以此次MLF操作的利率不變。

          溫彬還指出,央行之所以沒有在昨日續作MLF而是選擇在今天縮量續作1000億元,與第二批降準落地有關。

          4月15日開始,人民對農村金融機構和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準金率1個百分點,分兩次實施到位,每次下調0.5個百分點。今日為實施該政策的第二次存款準金率調整,釋放長期資金約2000億元。

          “定向降準資金加上麻辣粉,能給商業銀行提供長期流動性支持,有助于商業銀行資產負債的管理?!睖乇蚍Q。

          MLF操作被視為LPR報價的風向標,專家認為5月LPR報價大概率將持平。

          東方金誠首席宏觀分析師王青表示,考慮到新LPR報價以MLF利率為主要參考,因此5月20日1年期和5年期LPR報價保持不動的概率較大。不過,也不能完全排除央行引導商業銀行向實體經濟適度讓利,主要針對企業貸款的1年期LPR報價小幅下調的可能性。

          溫彬認為5月20日的LPR報價不會下調?!皟蓵捌?,貨幣政策不會有太大變化,政策需要結合財政和貨幣政策的方向再進行進一步的操作”。

          陶金也指出,LPR進一步調降的必要性不如從前?!爱斍般y行流動性持續處于寬松狀態,社會融資中票據融資的增加也反映了銀行信貸投放跟不上流動性的寬松速度,只能將資金投入票據市場。因此當前的問題在于貨幣傳導至信用時仍然存在梗阻現象,疏通傳導機制是當前更為重要的任務?!?/p>

          近期貨幣政策處于靜默期,5月14日有2000億元MLF到期未續作時,有市場人士還擔心這是否意味著貨幣政策的收緊。

          北京大學光華管理學院應用經濟系副教授顏色認為,貨幣寬松方向并沒有改變,只是節奏可能有所調整。

          溫彬說,全國兩會召開前,貨幣政策會保持相對穩定,主要得看政府工作報告對今年目標的設定,包括下個階段政策的方向,再進行后續操作。

          業內人士認為,盡管此次MLF縮量,但政策上應該繼續加大逆周期調控,保持寬松的貨幣方向。

          對于未來貨幣政策方向,溫彬預判,通脹率會定在3%左右?!?月份的通脹率可能會回落到3%以內,為貨幣政策打開更大空間,政策利率也會有進一步下調的空間”。

          東方金誠首席宏觀分析師王青也認為,5月CPI同比漲幅有望實現連續下行,進一步向3%靠攏,下半年CPI同比有望重返“2時代”,通脹降溫將為進一步降息鋪平道路。

          “這樣來看,盡管5月出于政策節奏等因素考慮,MLF及LPR降息過程可能暫停,但未來一段時間貨幣政策邊際寬松還有空間,降息過程將會持續推進?!蓖跚嗾f。

          溫彬進一步指出,在未來的兩個月內降準降息仍有空間和必要。他分析稱,政治局會議明確將研究推出包括提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券規模等,這些都需要全面降準,使銀行獲得長期低成本資金來配置,有助于降低無風險收益率的利率,引導債券市場直接融資成本的下降。

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